[導讀] 近期國內生豬市場整體呈現偏強態勢，經過4月中下旬以來持續上漲之后，目前全國豬價已經反彈到1月初水平。養殖端出欄壓力較前期減輕，挺價信心較強，但豬價短期累計漲幅較大，目前向豬肉傳導不暢，繼續上漲阻力增大。

　　4月中旬以來，國內生豬價格出現較強上漲，主要驅動力量來自基本面改善和政策利好的共振。在產能持續去化推進下，生豬供應壓力減輕，政策多次收儲推進價格“盡快合理回歸”，市場預期向好，期貨與現貨共舞走強。

　　4月底及5月初，全國生豬均價突破15.00元/公斤關口，回升到1月初水平。5月1日廣東限調政策正式實施，南方帶領全國生豬價格繼續上行，黑吉地區主流出欄價格14.20-14.60元/公斤，基本回升到養殖成本線以上，生豬價格正在理性回歸中。

　　當前需求處于淡季，豬價過快上漲實際向下游豬肉傳導并不順暢，而南方肥豬需求下降，東北、華北等多地標肥價格出現倒掛。進入5月之后，買賣雙方心態博弈加強，中期豬價繼續沖高的阻力實際在增大。

　　出欄壓力減輕，生豬市場南漲北跟

　　4月14日廣東出臺限調政策，加上二次育肥介入、仔豬價格上漲等帶動，廣東帶領全國生豬市場掀起一輪從南到北的齊漲行情，黑吉地區豬價也很快突破6.0、7.0關口，南方上漲快于南方，南北價差有所擴大(圖上)。截至4月底，全國生豬均價較18日累計漲1.86元/公斤，生豬價格回升到成本線，部分地區扭虧為盈。五一節豬肉消費階段性好轉，全國生豬均價突破15.0元/公斤關口，期間因需求減淡小幅回落。五一節過后，廣東限調政策繼續趨嚴，養殖端挺價情緒再次被激發，生豬價格再次出現南漲北跟走勢。

　　根據官方數據看，3月全國能繁母豬存欄量4185萬頭，環比下降1.94%，連續9個月下降，與正常保有量4100萬頭已經十分接近;3月末生豬存欄量42253萬頭，較2021年底累計下降5.94%，比正常年份2017年底存欄量已經略降了2.47%。3-4月是本輪周期出欄高峰，4月新冠疫情防控緩和，生豬出欄順暢，5月生豬出欄壓力出現減輕，根據Mysteel調查來看，5月規模場出欄計劃量較4月普遍有些下降。

　　站在養殖端角度，目前挺價拉漲以求養殖利潤全面轉盈意愿強烈，但生豬價格再繼續走高阻力在增大，生豬整體供應仍較充裕，但豬肉消費偏淡，尤其肥豬需求低迷，豬價向豬肉傳導不順，白條價格屢次出現提漲后回落，對豬價沖高形成牽制。

　　豬肉消費一般，北方標肥出現季節性倒掛

　　隨著氣溫升高，南方肥豬消費轉淡，標豬需求有所替代增加，標肥價格走勢強弱分化。2月以來國內生豬標肥價差不斷縮窄，尤其4月中下旬以來，標豬價格大幅上漲，但是肥豬上漲乏力，在北方一些地區標豬價格很快超過肥豬價格，五一節之后東北、華北等多地標肥價格出現倒掛。以黑龍江為例，截至5月10日標肥價差(標-肥)在0.66元/公斤，處于明顯倒掛;標肥價差最低時是去年11-12月，當時肥豬需求旺季，標肥價差(標-肥)在-0.70元/公斤左右，處于順掛狀態。

　　標肥價差倒掛之后，對養殖戶帶來一些不利，肥豬消耗的飼料成本增加，但肥豬價格比標豬便宜，肥豬體重增加的收益往往不能覆蓋飼料的成本增加，加上時間和人工成本，大體重豬虧損風險很大。當前豬價處于筑底上行階段，養殖端正處于盈虧線，目前挺價心態較強，但是一般不會再過度壓欄，養殖端隨時會借高點靈活出欄。

　　Mysteel認為，近期國內生豬價格走勢偏強，主要來是供應壓力減輕、供需開始轉向平衡帶來的機會，生豬價格走出底谷區間，養殖利潤從虧損回升至盈虧線，市場對后期向好預期增強。5月養殖端出欄壓力減輕和挺價行為導致價格仍有上漲慣性，重心仍比4月有一定提升，但是標肥倒掛將限制過度壓欄，下游消費偏淡對豬價繼續上行消化困難，買賣心態博弈出現膠著，預計豬價上漲節奏減緩，短期生豬均價突破16.00元/公斤關口阻力較大，中期也有短期回調風險。